這首詞是王安石晚年罷居金陵時所作。
政治上受到壓抑，從而似乎把情懷寄寓於世外的江河湖海，實際上閒淡之情中有一股難以排遣的鬱悶孤憤之情。

帝王州：指金陵（今江蘇省南京市）。
三國的吳、東晉、南朝的宋、齊、梁、陳、五代的南唐等朝代在此建都，故稱爲“帝王州”。
鬱鬱蔥蔥：草木茂盛。
佳氣：指產生帝王的一種氣，這是一種迷信的說法。
四百年：金陵作爲歷代帝都將近四百年。
晉代衣冠（guān）成古丘：李白《登金陵鳳凰臺》詩中的名句：“吳宮花草埋幽徑，晉代衣冠成古丘。
”把晉代與吳宮並舉，明確地顯示出後代詩人對晉朝的嚮往。
冠，古代士以上的穿戴，衣冠連稱，是古代士以上的服裝，後引申爲世族、紳士；古丘，墳墓。
恣（zì）行遊：盡情地繞着江邊閒行遊賞。
恣，任意地、自由自在地。
更：再、又、不只一次地。
悠悠：長久，遙遠的樣子。
回頭：指透徹醒悟。
佛家語“苦海無邊，回頭是岸。
”
檻：欄杆。
語出唐代詩人王勃的《滕王閣詩》中的名句：“閣中帝子今何在，檻外長江空自流。
”

這裏曾是歷代帝王建都之所，周圍樹木蔥蘢繁茂，山環水繞，雲蒸霞蔚。
可是，四百年來的繁華隆盛已像夢一般逝去，使人感嘆。
那晉代的帝王將相，早已是一杯黃土，被歷史遺棄。
繞着江岸盡情地遊行遊賞，登上一層樓，再上一層樓，往事悠悠，早已不值一問，不如早回頭。
往事如煙，就像這檻外無情的江水空自東流。