宋哲宗紹聖年間，黃山谷被貶涪州別駕黔州安置，後改移地處西南的戎州（今四川宜賓）安置。據任淵《山谷詩集註》附《年譜》，宋哲宗元符二年（西元一〇九九年）八月十七日，黃山谷與一羣青年人一起賞月、飲酒，有個朋友名叫孫彥立的，善吹笛，月光如水，笛聲悠揚。於此情此境中，黃山谷援筆寫下這首詞。

永安：即白帝城，在今四川奉節縣西長江邊上。 諸生：一作「諸甥」。此據《漁隱叢話後集·卷三十一》改。 張寬夫：作者友人，生平不詳。 金荷：金質蓮花杯。 文不加點：謂不須修改。 斷虹：一部分被雲所遮蔽的虹，稱斷虹。 山染句：謂山峯染成青黛色，如同美人的長眉毛。 桂影：相傳月中有桂樹，因稱月中陰影爲桂影。 扶疏：繁茂紛披貌，意爲枝葉繁茂。 姮娥：月中女神娥。漢時避漢文帝劉恆諱，改稱嫦娥。 一輪玉：指圓月。 醽醁（líng lù）：酒名。湖南衡陽縣東二十里有酃湖，其水湛然綠色，取以釀酒，甘美，名酃淥，又名醽醁。 老子：老夫，作者自指。 臨風笛：一作「臨風曲」，具體見第一條輯評。 坐來：馬上。 霜竹：指笛子。《樂書》“剪雲夢之霜筠，法龍吟之異韻。

雨後新晴，天邊出現一道彩虹，萬里秋空一片澄明。如秀眉的山巒經過雨水的沖刷，彷彿披上了新綠的衣服。月中的桂樹還很茂密，怎麼能說今夜的月色不明亮呢？萬里的晴天，嫦娥在何處？她駕駛着這一輪圓月，在夜空馳騁。月光寒冷，爲誰照射在這罈美酒上？ 一羣年輕人伴我左右，在微涼的晚風中踏着幽寂的小徑，走進長滿林木的張家小園，暢飲歡談。讓我們斟滿手中的金荷葉杯，雖然離家萬里，可是把酒暢飲的歡聚時刻實在難得。老夫我一生漂泊，走遍大江南北，最喜歡聽臨風的霜笛。孫郎聽後，微微一笑，吹出了更加悠揚的笛聲。