宋哲宗绍圣年间，黄山谷被贬涪州别驾黔州安置，后改移地处西南的戎州（今四川宜宾）安置。据任渊《山谷诗集注》附《年谱》，宋哲宗元符二年（西元一〇九九年）八月十七日，黄山谷与一群青年人一起赏月、饮酒，有个朋友名叫孙彦立的，善吹笛，月光如水，笛声悠扬。于此情此境中，黄山谷援笔写下这首词。

永安：即白帝城，在今四川奉节县西长江边上。 诸生：一作「诸甥」。此据《渔隐丛话后集·卷三十一》改。 张宽夫：作者友人，生平不详。 金荷：金质莲花杯。 文不加点：谓不须修改。 断虹：一部分被云所遮蔽的虹，称断虹。 山染句：谓山峰染成青黛色，如同美人的长眉毛。 桂影：相传月中有桂树，因称月中阴影为桂影。 扶疏：繁茂纷披貌，意为枝叶繁茂。 姮娥：月中女神娥。汉时避汉文帝刘恒讳，改称嫦娥。 一轮玉：指圆月。 醽醁（líng lù）：酒名。湖南衡阳县东二十里有酃湖，其水湛然绿色，取以酿酒，甘美，名酃渌，又名醽醁。 老子：老夫，作者自指。 临风笛：一作「临风曲」，具体见第一条辑评。 坐来：马上。 霜竹：指笛子。《乐书》「剪云梦之霜筠，法龙吟之异韵。

雨后新晴，天边出现一道彩虹，万里秋空一片澄明。如秀眉的山峦经过雨水的冲刷，彷彿披上了新绿的衣服。月中的桂树还很茂密，怎么能说今夜的月色不明亮呢？万里的晴天，嫦娥在何处？她驾驶着这一轮圆月，在夜空驰骋。月光寒冷，为谁照射在这坛美酒上？ 一群年轻人伴我左右，在微凉的晚风中踏着幽寂的小径，走进长满林木的张家小园，畅饮欢谈。让我们斟满手中的金荷叶杯，虽然离家万里，可是把酒畅饮的欢聚时刻实在难得。老夫我一生漂泊，走遍大江南北，最喜欢听临风的霜笛。孙郎听后，微微一笑，吹出了更加悠扬的笛声。