此詞與《暗香·舊時月色》是詠梅的姊妹篇，表現梅的高潔、幽獨，並藉此詠歎作者自己的身世。上闋先繪出梅花不同凡俗的形貌，又表現其孤芳自賞的清姿和高潔情懷，再化用杜甫、王建詩意，把遠嫁異域不能生還漢邦的王昭君故事神話化，將眷戀故國的昭君之魂和寒梅的幽獨之魂合而爲一，帶有極深的悲劇意味，境界又極悽美；下闋則眼前梅花盛開推想其飄落之時，用壽陽公主及陳阿嬌典故，寓無限憐香惜玉之意，又借笛裏梅花哀怨的樂曲，加深悵惋的感情，末二句想到梅花凋盡，唯餘空枝幻影映上小窗，語意沉痛。 上闋以梅喻王昭君，讚美其絕代姿容，哀嘆其客死異域的不幸；下闋寫春風吹落梅花，欲重覓幽香，爲時已晚。全詞用事雖多，但熔鑄絕妙，運氣空靈，變化虛實，十分自如。篇中善用虛字，曲折動盪，搖曳多姿。張炎《詞源》極口稱道此詞：「前無古人，後無來者，自立新意，真爲絕唱。」賙濟《介存齋論詞雜著》評曰：「寄意題外，包蘊無窮。」

疏影：詞牌名，姜夔的自度曲。 辛亥：南宋光宗紹熙二年（公元1191年）。 載雪：冒雪乘船。 詣：到。 石湖：在蘇州西南，與太湖通。南宋詩人范成大晚年居住在蘇州西南的石湖，自號石湖居士。 止既月：指剛住滿一個月。 授簡索句：給紙索取詩調。簡，紙。 徵新聲：徵求新的詞調。 把玩：指反覆欣賞。 二妓：樂工和歌妓。肆習：學習。 《暗香》《疏影》：語出北宋詩人林逋《山園小梅》詩：「疏影橫斜水清淺，暗香浮動月黃昏。」 苔枝綴玉：范成大《梅譜》説紹興、吳興一帶的古梅「苔須垂於枝間，或長數寸，風至，綠絲飄飄可玩。」周密《乾淳起居注》：「苔梅有二種，宜興張公洞者，苔蘚甚厚，花極香。一種出越土，苔如綠絲，長尺餘。」苔枝，長有苔蘚的梅枝。綴玉，梅花像美玉一般綴滿枝頭。 「有翠禽小小，枝上同宿」句：用羅浮之夢典故。舊題柳宗元《龍城錄》載，隋代趙師雄遊羅浮山，夜夢與一素妝女子共飯，女子芳香襲人。又有一綠衣童子，笑歌歡舞。趙醒來，發現自己躺在一株大梅樹下，樹上有翠鳥歡鳴，見「月落參橫，但惆悵而已。」殷堯藩《友人山中梅花》詩：「好風吹醒羅浮夢，莫聽空林翠羽聲。」吳潛《疏影》詞：「閒想羅浮舊恨，有人正醉裏，姝翠蛾綠。」翠禽，翠鳥。晉郭璞《客傲》：「夫攀驪龍之髯，撫翠禽之毛，而不得絕霞肆、跨天津者，未之前聞也。」 客裏：離鄉在外期間。唐牟融《送範啓東還京》詩：「客裏故人尊酒別，天涯遊子弊裘寒。」白石是江西人，當時住蘇州。 黃昏：日已落而天色尚未黑的時候。《楚辭·離騷》：「曰黃昏以爲期兮，羌中道而改路。」 「無言自倚修竹」句：杜甫《佳人》詩：「天寒翠袖薄，日暮倚修竹。」 「昭君不慣胡沙遠，但暗憶、江南江北。想佩環月夜歸來，化作此花幽獨。」句：杜甫《詠懷古蹟五首·其三》：「一去紫臺連朔漠，獨留青冢向黃昏。畫圖省識春風面，環佩空歸夜月魂。畫圖省識春風面，環佩空歸月夜魂。千載琵琶作胡語，分明怨恨曲中論。」王建《塞上詠梅》詩：「天山路邊在株梅，年年花發黃雲下。昭君已沒漢使回，前後徵人誰繫馬？」 「猶記深宮舊事，那人正睡裏，飛近蛾綠」句：用壽陽公主事。蛾，形容眉毛的細長；綠，眉毛的青綠顏色。《太平御覽》引《雜五行書》云：「宋武帝女壽陽公主，人日臥於含章殿檐下，梅花落公主額上，成五出花，拂之不去。皇后留之，看得幾時，經三日，洗之乃落。宮女奇其異，競效之，今‘梅花妝’是也。」 安排金屋：《漢武故事》載，漢武帝劉徹幼時曾對姑母説：「若得阿嬌作婦，當作金屋貯之。」盈盈，儀態美好的樣子，這裏借指梅花。 玉龍哀曲：馬融《長笛賦》：「龍鳴水中不見己，截竹吹之聲相似。」玉龍，即玉笛。李白《與史郎中欽聽黃鶴樓上吹笛》詩：「黃鶴樓中吹玉笛，江城五月落梅花。」哀曲，指笛曲《梅花落》。此曲是古代流行的樂曲，聽了使人悲傷。唐皮日休《夜會問答》説聽《梅花落》曲「三奏未終頭已白」，可見一斑。故曰「玉龍哀曲」。 恁（nèn）時：那時候。南唐馮延巳《憶江南》詞：「東風次第有花開，恁時須約卻重來。」 小窗橫幅：晚唐崔櫓《梅花詩》：「初開已入雕樑畫，未落先愁玉笛吹。」陳與義《水墨梅》詩：「睛窗畫出橫斜枝，絕勝前村夜雪時。」此翻用其意。

辛亥年冬天，我冒雪去拜訪石湖居士。居士要求我創作新曲，於是我創作了這兩首詞曲。石湖居士吟賞不已，教樂工歌妓練習演唱，音調節律悅耳婉轉。於是將其命名爲《暗香》、《疏影》。 苔梅的枝梢綴着梅花，如玉晶瑩，兩隻小小的翠鳥兒，棲宿在梅花叢。在客旅他鄉時見到她的倩影，像佳人在夕陽斜映籬笆的黃昏中，默默孤獨，倚着修長的翠竹。就像王昭君遠嫁匈奴，不習慣北方的荒漠，史是暗暗地懷念着江南江北的故土。我想她戴着叮咚環佩，趁着月夜歸來，化作了梅花的一縷幽魂，縹緲、孤獨。 我還記得壽陽宮中的舊事，壽陽公主正在春夢裏，飛下的一朵梅花正落在她的眉際。不要像無情的春風，不管梅花如此美麗清香，依舊將她風吹雨打去。應該早早給她安排金屋，讓她有一個好的歸宿。但這只是白費心意，她還是一片片地隨波流去。又要進而令玉笛吹奏出哀怨的樂曲。等那時，想要再去尋找梅的幽香，所見到的是一枝梅花，獨立飄香。